Carmignac Portfolio China New Economy

La Chine continue d’être pénalisée par la faiblesse de son économie, comme le démontre la publication des ventes au détail.

Du côté des indicateurs manufacturiers, le PMI Caixin s’est affiché en zone d’expansion, contredisant le PMI officiel NBS, qui se concentrait pour sa part sur les grandes capitalisations étatiques.

Le gouvernement a dévoilé de nouvelles mesures visant à soutenir le marché immobilier, notamment en facilitant l’obtention de prêts immobiliers et en réduisant le montant minimum de l’acompte.

Dans l’ensemble, les marchés domestiques chinois (CSI 300) ont reculé sur le mois, à l’inverse du Hang Seng, qui a progressé.

Le Fonds a affiché une performance positive sur le mois, surperformant également son indicateur de référence.

Notre sélection de titres sur le secteur technologique a fortement profité à la stratégie, à l’instar de Daqo New Energy, MediaTek et Taiwan Semiconductor.

Notre portefeuille de valeurs discrétionnaires a pénalisé la performance du Fonds, avec en cause le fabricant de deux-roues électriques Yadea et la société Anta Sports Products.

Malgré la volatilité à court terme et les défis structurels auxquels l’économie est confrontée, nous maintenons notre vue constructive sur les marchés d’actions chinois.

Nous observons une légère amélioration de certains indicateurs économiques, mais également une demande extérieure plutôt bien orientée, et les plans de relance de certains gouvernements locaux qui commencent à porter leurs fruits.

Les problèmes structurels de la Chine persistent avec une consommation domestique qui peine à rebondir, notamment celle de la classe moyenne, en raison de la chute des prix immobiliers et d’un taux de chômage élevé chez les jeunes.

Nous sommes convaincus que notre approche centrée sur une analyse fondamentale et sur les valorisations des entreprises constitue la meilleure façon de générer des performances positives à long terme sur les marchés chinois. Nous restons convaincus du potentiel de la nouvelle économie chinoise et taïwanaises, et notamment des tendances séculaires que nous observons dans les domaines de l’intelligence artificielle, de la transition écologique et des soins de santé.

Notre portefeuille reste principalement positionné sur des sociétés leaders dans leurs secteurs respectifs, et qui génèrent d’importants flux de trésorerie, à l’image de Miniso, New Oriental Education, Vipshop et Tencent Music.

Par ailleurs, nous maintenons une exposition importante à Taïwan, notamment aux sociétés qui se trouvent dans la chaîne de valeur des semi-conducteurs, qui devraient bénéficier du cycle favorable de l’intelligence artificielle.

Sur le mois, nous avons renforcé notre participation dans Vipshop, qui bénéficie de valorisations très attractives. En effet, malgré l’annonce de résultats solides avec des marges nettes en hausse, la société est en retrait par rapport aux autres valeurs internet.