Le Fonds a terminé le mois avec une performance stable, légèrement supérieure à celle de son indice de référence.
Les principaux moteurs de la performance ont été les titres de la dette externe, en particulier Pemex, la Côte d’Ivoire et l’Ukraine.
La contribution de notre poche devises a été neutre. Le dollar américain et le real brésilien ont affiché une contribution négative, tandis que nos stratégies d’achat du peso chilien et de vente du yuan chinois ont contribué positivement.
Sur le plan des stratégies des taux locaux, nous retenons la contribution positive sur notre positionnement acheteur des taux chinois ou mexicains.
Dans le contexte actuel, nous avons augmenté la sensibilité taux du Fonds pour la porter à plus de 400 points de base en fin de période.
En ce qui concerne les taux locaux, le Fonds continue de privilégier des pays comme le Mexique et le Brésil, où les taux réels à court terme restent extrêmement élevés.
Nous avons en revanche pris nos bénéfices sur la stratégie acheteuse de taux chinois.
Sur le plan des devises, le Fonds maintient un positionnement acheteur sur le real brésilien et le peso chilien. Toutefois nous avons continué à réduire notre position longue sur le dollar US.
In fine, le Fonds continue d’avoir une position longue sur la dette des marchés émergents en devises fortes, notamment dans la région EMEA et en Amérique latine.
Amérique Latine | 39.5 % |
Europe de l'Est | 23.9 % |
Afrique | 19.9 % |
Europe | 6.0 % |
Moyen-Orient | 5.9 % |
Asie | 4.8 % |
Total % Obligations | 100.0 % |
Environnement de marché
Au mois de mai, nous avons observé les premiers signes de normalisation de l’activité économique aux États-Unis, notamment sur le marché du travail, ainsi qu’une baisse des ventes au détail.
En dépit de données inflationnistes en léger repli, le discours des membres de la Réserve fédérale est resté prudent au cours du mois.
En zone euro, les signes de reprise de l’activité se sont poursuivis après la publication de données plus solides sur le PIB du premier trimestre.
Nous avons observé une dichotomie sur le marché des taux, avec d’une part une baisse des taux américains et un affaiblissement du dollar américain, et d’autre part une hausse des taux euro.
Les marchés émergents en devises locales ont terminé le mois légèrement en baisse, tandis que les marchés émergents en devises fortes ont continué d’afficher des performances positives en mai.
Le mois de mai a été marqué par des élections dans différents pays (Inde, Afrique du Sud et Mexique), qui semblent avoir provoqué une volatilité accrue dans les actifs de ces pays.