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Carmignac Sécurité : cap sur 2023
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Un environnement difficile pour les obligations...
Les banques centrales devraient rester actives et continuer à suivre de près l'évolution des prix, en particulier en Europe, alors que leurs dirigeants cherchent à restaurer leur crédibilité et que l'inflation a fait un retour en force à l’échelle mondiale l'année dernière.
Dans ce contexte, les taux d'intérêt devraient rester à des niveaux élevés et continuer à tirer les rendements obligataires à la hausse, et ce pour deux raisons principales :
d’une part, les prévisions de récession économique ont été décalées dans le temps car le redémarrage de l'économie chinoise est plus rapide et plus marqué que prévu, et les dernières données macroéconomiques en Europe et aux États-Unis incitent à moins de pessimisme.
d’autre part, un volume sans précédent de nouvelles émissions de dette est attendu en zone euro en 2023 à un moment où deux grands acheteurs se retirent du marché : la Banque centrale européenne (BCE), qui a décidé de réduire ses interventions sur les marchés financiers, et les investisseurs japonais, qui trouvent des opportunités intéressantes sur leur propre marché.
... mais des opportunités à saisir en faisant preuve de flexibilité, de sélectivité et de conviction
Le retour d’une inflation élevée influence fortement l’évolution du cycle économique (expansion, récession et reprise) et a obligé les banques centrales à adopter un comportement différent des années précédentes, lorsqu'elles maintenaient les taux d'intérêt à un niveau artificiellement bas. Ce changement de cap a engendré une forte volatilité sur les marchés obligataires, où les rendements ont atteint des niveaux inédits depuis près de dix ans. De quoi offrir de bonnes perspectives aux gérants de fonds actifs.
Carmignac Sécurité est bien positionné pour composer avec un tel environnement car la sensibilité du portefeuille aux variations de taux d'intérêt (la duration) reste modérée à faible. Cette approche prudente s’accompagne de positions à forte conviction sur le marché du crédit, qui devraient constituer un moteur essentiel des performances à l'avenir.
Nos principales convictions pour les mois qui viennent :
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Obligations souverainesNous adoptons un positionnement prudent afin de protéger le Fonds de la volatilité des taux d'intérêt.
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Crédit
L'allocation aux obligations d'entreprises se concentre sur les secteurs de l’énergie, de la finance et le crédit à court terme.
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Liquidité
Notre allocation de 20 % à la dette souveraine à court terme nous permet de saisir des opportunités d'investissement à mesure qu’elles apparaissent.
Quelle a été l'évolution des marchés en 2022 et son impact sur la stratégie ?
Après 10 ans d'absence, l'inflation est revenue en force. La flambée des prix a contraint les banques centrales à intervenir de manière radicale, ce qui a provoqué une remontée rapide des taux d'intérêt et une baisse historique des rendements obligataires. Après avoir souffert en début d'année en raison de la guerre en Ukraine (notre exposition aux actions russes était proche de 4 % à l'époque), le Fonds a vu ses performances rebondir au second semestre et a nettement surperformé son indice de référence1.
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Quels ont été les moteurs de performance de Carmignac Sécurité ?
- Gestion active de la duration et recours à des stratégies de protection sur le marché du crédit pour atténuer l'impact de la hausse des taux
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Principales positions ayant pénalisé le Fonds
- Exposition au marché du crédit
- Titres russes que nous continuons à céder progressivement lorsque les prix nous semblent plus justes
1L'indice par rapport auquel est mesurée la performance relative du Fonds. L’indicateur de référence de Carmignac Sécurité est l’indice ICE BofA ML 1-3 ans All Euro Government, coupons réinvestis.
Carmignac Sécurité AW EUR Acc
Durée minimum de placement recommandée
Risque plus faible Risque plus élevé
TAUX D’INTÉRÊT: Le risque de taux se traduit par une baisse de la valeur liquidative en cas de mouvement des taux d'intérêt.
CRÉDIT: Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses engagements.
PERTE EN CAPITAL: Le portefeuille ne bénéficie d’aucune garantie ou protection du capital investi. La perte en capital se produit lors de la vente d’une part à un prix inférieur à son prix d’achat.
RISQUE DE CHANGE: Le risque de change est lié à l’exposition, via les investissements directs ou l'utilisation d'instruments financiers à terme, à une devise autre que celle de valorisation du Fonds.
Le Fonds présente un risque de perte en capital.