L’Europe, un choix d'investissement étonnant mais prometteur
![[Management Team] [Author] Thozet Kevin](https://carmignac.imgix.net/uploads/NextImage/0001/18/%5BManagement-Team%5D-Thozet-Kevi.png?auto=format%2Ccompress&fit=fill&w=3840)
La perception que l'Europe sera la principale victime d'une administration Trump 2.0 semble faire consensus. L'impact de possibles hausses de tarifs douaniers et une croissance économique moins dynamique inquiètent les investisseurs. Cependant, ces préoccupations peuvent être nuancées. Voici pourquoi nous croyons que l'Europe présente des opportunités intéressantes.
Les perspectives économiques européennes
Amélioration de la croissance économique
En 2024, la croissance en Europe a stagné, principalement freinée par l'industrie et le secteur manufacturier. Cependant, les perspectives pour 2025 sont plus optimistes, avec une possible reprise attendue des dépenses de consommation, dans un contexte de salaires réels plus avantageux et d'une moindre thésaurisation avec la baisse des taux d'intérêt.
Stimulus budgétaire et relance monétaire
La Banque Centrale Européenne (BCE) jouera un rôle clé dans le dosage macroéconomique en réduisant les taux de politique monétaire, ce qui pourrait contribuer à la croissance de la zone euro à hauteur de 1 à 2% du PIB.
En dépit des restrictions budgétaires européennes, le budget de l'UE augmentera de 13 milliards d’euros et pourrait être complété par le fonds de relance Next Generation EU à hauteur de 72 milliards d’euros, soutenant ainsi la croissance européenne malgré la relative frugalité de la France, de l'Italie et de la Belgique. Par ailleurs, une baisse des taux de la BCE tend à aller de pair avec une dépréciation de l'euro, renforçant ainsi la compétitivité et le soutien à l'économie, comme observé lors du gouvernement Trump 1.0. Une dépréciation de 10% de l’euro pourrait contribuer à hauteur de 0,3% au PIB sur un an.
Enfin, il ne faut pas négliger les potentielles relances des autorités chinoises et leurs effets positifs sur la zone euro, ni la capacité de l’Europe à réagir en période de crise existentielle.
Alors que l’impression générale est que l’Amérique poursuivra sa trajectoire exceptionnelle (et elle le fera vraisemblablement) au détriment de l'Europe, la réalité des trajectoires économiques attendues est que le différentiel de croissance entre la zone euro et les États-Unis sera moins important en 2025 qu'il ne l'était en 2024.
L'attrait des marchés actions européens
Potentiel de valorisation
Les actions européennes sont actuellement sous-évaluées par rapport à leurs homologues américaines. L'écart de performances et de valorisations entre les actions américaines et européennes a continué de se creuser et atteint de nouveaux records.
Le pessimisme largement partagé par le plus grand nombre à l'égard des actifs européens infère que certains actifs de qualité peuvent être achetés à un prix très inférieur à celui de leurs entreprises américaines. En effet, pour un niveau croissance des ventes futures équivalent, le ratio moyen cours/bénéfice des entreprises européennes est inférieur de 3 à 5 points. On observe une décote de 20% pour Safran par rapport à son homologue américain General Electric, et une décote similaire entre les géants de la Santé : Novo Nordisk et Eli Lily, ou entre Air Liquide et Linde.
Un écart de valorisation historique
Diversification avantageuse
Cet écart de valorisation en faveur des actions américaines, est en partie dû au cycle économique exceptionnel et aux politiques attendues de la prochaine administration Trump 2.0. Du fait de la part très significative des actions américaines dans les portefeuilles et les indices mondiaux, l'attractivité des valorisations européennes pourrait offrir une source de diversification salutaire pour les investisseurs en actions.
Au-delà de l’argument des valorisations attractives, les politiques du gouvernement Trump 2.0 pourraient avoir des répercussions positives pour l'UE comme un euro faible, une baisse des prix du pétrole et des rendements obligataires en euros plus bas. Autant d’éléments qui auraient un impact positif sur les bénéfices des entreprises européennes dans leur ensemble. En outre, l'imprévisibilité du président élu et ses politiques autocentrées obligeront l'Europe à accélérer sur le front des réformes et des dépenses dans des secteurs clés. Le vieux continent a démontré sa capacité à innover et à être leader sur des thématiques majeures comme la transformation digitale et écologique : 18 pays du Top 20 du Green Future Index se trouvent en Europe.
Aussi, si nous ne nous attendons pas à une explosion de la croissance des bénéfices en Europe, compte tenu de ce qui s’y passe (ou plutôt ne s’y passe pas), l’ensemble de ces facteurs jouent en faveur des actions européennes à la condition de bien les sélectionner.
La gestion active de Carmignac
Dans ce contexte mitigé et incertain pour le marché européen, la gestion active de Carmignac se distingue par sa capacité à tirer parti des fluctuations du marché et des cycles économiques. Voici deux exemples de stratégies pour capitaliser sur ce potentiel :
Carmignac P. Grande Europe
En se concentrant sur la gestion active de ses convictions en fonction des cycles économiques et des mouvements de marché, le gérant du fonds utilise les forts mouvements de marchés pour adapter tactiquement son portefeuille.
Ainsi, les périodes où le sentiment vis-à-vis des actifs européens a été particulièrement pessimiste se sont avérées être de très bons points d'entrée sur notre stratégie d’actions européennes avec 1) un potentiel de croissance important mais faiblement valorisé et 2) une opportunité pour le gérant de renforcer ses convictions de long terme injustement sanctionnées.
Carmignac Patrimoine Europe
Ce fonds multi-actifs et flexible peut aujourd’hui être adapté aux investisseurs hésitant à investir sur les actions européennes. Il tire parti du pessimisme entourant les actifs européens et des divergences économiques au sein de l'union, en s’appuyant sur sa flexibilité et sa capacité à investir sur l’ensemble des classes d'actifs liquides (actions, crédit, obligations souveraines et devises).
Investir en Europe peut sembler risqué dans le contexte actuel, mais de fait cela peut aussi se révéler être une opportunité rare. Nous restons convaincus que l’amélioration des perspectives économiques, les valorisations attractives et la politique monétaire favorable offriront des occasions d’investissement profitables.
Carmignac Portfolio Grande Europe A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée
- 5 ans
- Indicateur de risque*
- 4/7
- Classification SFDR**
- Article 9
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- 4,00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,80% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20,00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0,41% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Performances
| Carmignac Portfolio Grande Europe | 10.3 | -1.4 | 5.1 | 10.4 | -9.6 | 34.8 | 14.5 | 21.7 | -21.1 | 14.8 |
| Indicateur de référence | 7.2 | 9.6 | 1.7 | 10.6 | -10.8 | 26.8 | -2.0 | 24.9 | -10.6 | 15.8 |
| Carmignac Portfolio Grande Europe | + 1.7 % | + 7.6 % | + 7.0 % |
| Indicateur de référence | + 6.0 % | + 7.2 % | + 6.7 % |
Source : Carmignac au 29 nov. 2024.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc
- Durée minimum de placement recommandée
- 3 ans
- Indicateur de risque*
- 3/7
- Classification SFDR**
- Article 8
*Echelle de risque du KID (Document d’Informations Clés). Le risque 1 ne signifie pas un investissement sans risque. Cet indicateur pourra évoluer dans le temps. **Le Règlement SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits : « Article 8 » qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, « Article 9 » qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables, ou « Article 6 » qui n'ont pas nécessairement d'objectif de durabilité. La classification SFDR des Fonds peut évoluer dans le temps. Pour plus d’informations, visitez : https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=fr.
Principaux risques du Fonds
Frais
- Coûts d'entrée
- 4,00% du montant que vous payez au moment de votre investissement. Il s'agit du maximum que vous serez amené à payer. Carmignac Gestion ne facture pas de frais d'entrée. La personne en charge de la vente du produit vous informera des frais réels.
- Coûts de sortie
- Nous ne facturons pas de frais de sortie pour ce produit.
- Frais de gestion et autres frais administratifs et d’exploitation
- 1,80% de la valeur de votre investissement par an. Cette estimation se base sur les coûts réels au cours de l'année dernière.
- Commissions liées aux résultats
- 20,00% lorsque la classe d'action surperforme l'indicateur de référence pendant la période de performance. Elle sera également dûe si la classe d'actions a surperformé l'indicateur de référence mais a enregistré une performance négative. La sous-performance est récupérée pendant 5 ans. Le montant réel variera en fonction de la performance de votre investissement. L'estimation des coûts agrégés ci-dessus inclut la moyenne sur les 5 dernières années, ou depuis la création du produit si elle est inférieure à 5 ans.
- Coûts de transaction
- 0,67% de la valeur de votre investissement par an. Il s'agit d'une estimation des coûts encourus lorsque nous achetons et vendons les investissements sous-jacents au produit. Le montant réel varie en fonction de la quantité que nous achetons et vendons.
Performances
| Carmignac Portfolio Patrimoine Europe | -4.8 | 18.7 | 13.9 | 9.5 | -12.7 | 2.1 |
| Indicateur de référence | -4.8 | 16.4 | 2.4 | 10.2 | -11.0 | 9.5 |
| Carmignac Portfolio Patrimoine Europe | - 0.8 % | + 3.8 % | + 4.4 % |
| Indicateur de référence | + 1.7 % | + 3.2 % | + 3.7 % |
Source : Carmignac au 29 nov. 2024.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont nettes de frais (hors éventuels frais d’entrée appliqués par le distributeur).
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